Наследство и дарение 

Система на корпоративно управление. Корпоративно управление Трудови функции и интереси на субектите на корпоративно управление

Корпоративна история

За първи път корпоративни асоциации възникват в древен Рим. По време на републиката беше разрешено свободното създаване на нови корпорации. Достатъчно беше, че хартата на корпорацията не противоречи на законите. Но в дните на империята, за да се създаде корпорация, беше необходимо да се получи специално съгласие от Сената. Измежду членовете на корпорацията бяха избрани лица, които ръководеха нейните дела. Ако корпорацията престане да съществува, тогава нейната собственост е разделена между целия състав на нейните участници.

Днес се смята, че най-старата корпорация в света е медната мина Stora Kopparberget. Намира се в Швеция в град Фалун. През 1347 г. тази корпорация получава харта от крал Магнус Ериксон. Много държави в Европа през седемнадесети век получават правото да правят бизнес с колониите. Тези организации се считат за прототипи на съвременните корпорации. Примерите включват холандската източноиндийска компания и компанията на залива Хъдсън.

Модерни корпорации

В момента в индустриализираните страни, където пазарната икономика е добре развита (САЩ, Япония, Канада), корпорациите са основната форма на предприемаческа дейност. Близо 50% от корпоративните междубраншови групи контролират промишлено производствои търговията на тези страни. Съединените американски щати, Япония и Канада притежават повечето от патентите и лицензите за ново оборудване и технологични разработки (около осемдесет процента).

Съществуването на корпорация не е ограничено, тъй като дялът от капитала (акциите) може да бъде прехвърлен на други собственици. Корпорацията набира собствен и дългов капитал от свое име. Ето защо отговорността на акционерите за дълговите задължения на корпорацията е ограничена. Най-голямата им загуба могат да бъдат само парите, които са инвестирани в акции. В случай, че една корпорация се нуждае от допълнителен собствен капитал, тя има право да издаде нов пакет от акции и да привлече външни инвеститори. Освен всичко друго, корпорацията може да бъде генерален или ограничен партньор в партньорство. Корпорацията може да притежава и акции на други акционерни дружества. Поради тези причини създаването на корпорация е по-трудно от организирането на други форми на бизнес.



Има няколко вида корпоративни асоциации. Тези видове се определят от законодателството на държавата. Корпоративните асоциации могат да варират в различните държави.

Най-често срещаните видове корпоративни асоциации в повечето страни са:

Дружество с ограничена отговорност;

Затворено акционерно дружество;

Акционерно дружество от отворен тип;

картел;

Синдикат;

Холдинг;

транснационални корпорации;

загриженост;

Финансово-промишлена група.

Законодателството на всяка страна определя правата и отговорностите на всички видове корпоративни сдружения. Законодателството на повечето страни по света определя ограничения върху състава на корпоративните асоциации и формите на тяхната дейност. Освен това има специални мерки, които предотвратяват превръщането на корпорация в монопол. Ако корпоративно сдружение наруши ограниченията, държавните и регионалните власти ще предложат определени санкции. Също така, делото ще бъде разгледано в съда и в резултат на това корпоративната асоциация може да бъде разпусната на по-малки организации.

Почти винаги предприятията, които са част от корпорация, са икономически зависими от нея. Случва се предприятия, които са част от корпорация, да имат свои собствени акционери. Разбира се, тези акционери очакват да получат дивиденти върху инвестирания капитал. Съветът на акционерите на предприятието и ръководството на корпорацията си взаимодействат в съответствие със законодателството на страната. От това става очевидно, че икономическите отношения в корпоративните асоциации са много разнообразни и доста сложни.

Най-честите случаи на отношения между предприятие и корпорация са:

1.Усвояване. В този случай фирмата става икономически зависима. По всички въпроси на управлението и функционирането той е подчинен на ръководството на корпорацията.

2. Корпорацията започва да осъществява финансово управление на предприятието. В този случай компанията може самостоятелно да разреши други проблеми. Задължително е само изпълнението на утвърдения бюджет на корпорацията в частта, която го засяга.

3. Придобиване на организация или част от нея. В този случай корпорацията просто придобива предприятие, което е било обявено на търг за продажба поради неефективно функциониране или в процес на приватизация.

4. Създава се съвместно предприятие с друга корпорация.

5. Чрез преструктуриране на предприятието, което се извършва по план на корпорацията и по време на продажбата му. Структурата на предприятието и видът на основната му дейност се променят с цел повишаване на икономическата ефективност.

6. Чрез продажба на предприятия (части от тях), които принадлежат на корпорацията.

7.Някои предприятия се трансформират в клонове. Корпорацията определя основната посока на дейност на клоновете и я контролира. Местоположението на клона определя района на неговата дейност, т.е. конкретен клон е представителство на корпорация на определена територия.

8. Чрез създаване на консорциум. Консорциумът е временно обединение на предприятия, фирми, концерни с цел решаване на важен индустриален, научен и технически проблем.

Управление в корпорация

Уставът на корпоративното сдружение се определя от неговите управителни органи. Например в LLC и CJSC върховният орган на управление е общото събрание на акционерите. Картелите, синдикатите, пуловете, тръстовете, холдингите, концерните, финансовите групи най-често имат управленски апарат, който се формира под формата на два основни органа. Първият е Съветът на директорите, който осъществява стратегическо управление. Вторият е изпълнителният орган, който се състои от президента и вицепрезидентите. Те осъществяват оперативно управление с помощта на специални органи.

Собствениците на капитал могат да влияят върху икономическата политика на корпоративните асоциации с помощта на Съвета на директорите. Но наетите служители (президенти, вицепрезиденти, генерални директори, мениджъри по видове управление) извършват пряко управление. Това разделяне на функциите на собственост и управление има положителен ефект върху управленския апарат.

О основни управленски структури:

1. Силно централизирана вертикална функционална структура.

2. Децентрализирана (дивизионна) структура с висока координация на хоризонталните връзки между единици от едно ниво.

Обобщавайки, отбелязваме основното. Корпорацията, с други думи, не е нищо повече от акционерно дружество. Делът на капитала, инвестиран в бизнеса, предоставя и ограничава правото на собственост. За да постигне висока концентрация на капитал, една корпорация може да издаде повече акции. Също така една корпорация може да има сложна организация на управление. Американският бизнес е доминиран от корпорации. Корпорациите контролират значителни капиталови потоци и имат огромен брой служители. Корпорациите предоставят на населението широка гама от стоки и услуги и оказват огромно влияние върху социалния и политическия живот на страната.

Страница 18 от 27


Общи принципи на корпоративното управление

Корпорацията се управлява в съответствие с нейните корпоративни актове и законодателство. В същото време тя самата определя структурата на управлението, разходите за него. Собственикът управлява корпорацията самостоятелно или чрез специални органи за управление, предвидени в устава.

Функции на корпоративното управление. Управлението е едно от най-трудните неща за правене. Състои се от поредица от независими управленски функции:

Планиране, т.е. разработване на програмата, процедури за нейното изпълнение, графици за изпълнение, анализ на ситуации, определяне на методи за постигане на целите и др.;

Организация, т.е. разработване на структурата на предприятието, координация между структурни подразделения и др.;

Мотивацията, т.е. стимулиране усилията на всички служители за изпълнение на техните задачи;

Координация;

контрол.

Нарастващата сложност на съвременното производство добави още две функции:

Иновативни, свързани с разработването и прилагането на най-новите постижения в областта на техниката и технологиите, методите за организиране и управление на хората;

Маркетинг, изразяващ се не само в продажбата на произведени стоки, но и в научноизследователска и развойна дейност, която засяга продажбата на стоки, закупуването на суровини, производството, маркетинга, следпродажбеното обслужване.

Принципи на корпоративното управление. Системата за корпоративно управление се основава на редица общи принципи. Сред тях като най-важни могат да се откроят следните.

1. Принципът на централизация на контрола, т.е. концентрация на стратегически и най-важни решения в едни ръце.

Предимствата на централизацията включват: вземане на решения от тези, които имат добра представа за работата на корпорацията като цяло, заемат високи позиции и имат обширни знания и опит; премахване на дублирането на работа и свързаното с това намаляване на общите разходи за управление; осигуряване на единна научно-техническа, производствена, маркетингова, кадрова политика и др.

Недостатъците на централизацията са, че понякога решенията се вземат от хора с малко познания за конкретните обстоятелства; много време се изразходва за предаване на информация и самата тя се губи; мениджърите от по-ниско ниво са практически елиминирани от вземането на онези решения, които са приложими. Следователно централизацията трябва да бъде умерена.

2. Принципът на децентрализацията, т.е. делегиране на правомощия, свобода на действие, права, предоставени на по-нисък корпоративен орган, структурна единица, длъжностно лице - да взема решения или да дава нареждания от името на цялата компания или звено в определени граници. Необходимостта от това се дължи на нарастването на мащаба на производството и неговото усложняване, когато не само един човек, но и цяла група хора не е в състояние да определя и контролира всички решения и още повече да ги изпълнява.

Децентрализацията има много предимства, сред основните: възможността за бързо вземане на решения, като в това участват мениджъри от средно и по-ниско ниво; няма нужда от разработване на подробни планове; отслабване на бюрокрацията.

И в същото време при децентрализацията има липса на информация, което неминуемо се отразява на качеството на вземаните решения; мащабът на мислене се променя и кръгът от интереси на мениджърите се стеснява - в тези условия чувствата могат да вземат връх над разума; уеднаквяването на правилата и процедурите за вземане на решения става по-трудно, което увеличава времето, необходимо за съгласуване и „клатене“.

Една голяма корпорация трябва да бъде до голяма степен децентрализирана, тъй като броят на решенията, които трябва да се вземат в центъра, и броят на техните одобрения нараства експоненциално и в крайна сметка надхвърля техническите възможности на системата за управление, излизайки извън контрол.

Нуждата от децентрализация се увеличава и в географски разпръснати фирми, както и в нестабилна и бързо променяща се среда, тъй като често просто няма достатъчно време за координиране с центъра на необходимите действия, които трябва да бъдат предприети незабавно.

И накрая, степента на децентрализация зависи от опита и квалификацията на мениджърите и служителите на съответните отдели. Колкото по-опитни и квалифицирани са хората на място, толкова повече права могат да им се дадат, повече отговорности и могат да бъдат инструктирани да вземат сами трудни решения.

3. Принципът на координация на дейностите структурни подразделенияи корпоративни служители. В зависимост от обстоятелствата координацията се поверява или на самите звена, като съвместно разработват необходимите мерки, или може да се поверява на ръководителя на едно от тях, който следователно става първи сред равни; накрая, най-често координацията става присъда на специално назначен лидер, който разполага с апарат от служители и консултанти.

4. Принципът на използване на човешкия потенциал. Тя се крие във факта, че

По-голямата част от решенията се вземат не от предприемача или главния мениджър едностранно, а от служители на тези нива на управление, където трябва да се вземат решения:

Изпълнителите са ориентирани предимно не към директни инструкции отгоре, а към ясно ограничени области на действие, правомощия и отговорности;

По-висшите власти решават само онези въпроси и проблеми, които по-низшите не могат или нямат право да поемат.

5. Принципът на ефективно използване, а в никакъв случай пренебрегване на услугите на бизнес сателитите.

Бизнесът включва цял набор от свързани дейности в своята сфера на влияние. Специалистите, които ги извършват се наричат ​​бизнес сателити, т.е. негови съучастници, другари, помощници. Те допринасят за отношенията на корпорациите с външния свят: контрагенти, държавата, представлявана от нейните многобройни органи и институции. Те включват: финансисти и счетоводители; адвокати; икономисти-аналитици, статистици, съставители на икономически и други изследвания; маркетинг специалисти; специалисти по връзки с обществеността.

Тези принципи са основата за създаване на корпоративни правила.

Обекти на корпоративното управление.

А. Акционери. Това са основните инвеститори на корпорацията.

Б. Кредитори. Финансирането на корпорацията се осъществява както за сметка на собствен капитал, така и за сметка на заемен капитал, а оттам и разликата в интересите на акционерите и кредиторите.

Б. Служители (служители, персонал). Те се наричат ​​още нефинансови инвеститори, тъй като инвестират под формата на предоставяне на корпорации със специфични умения и способности, които могат да бъдат успешно използвани не само в рамките на тази корпорация, но и извън нея.

Г. Доставчиците също се класифицират като "нефинансови" инвеститори.

Г. Купувачи. В крайна сметка рентабилността на корпорацията зависи от тях, но тя от своя страна може да формира вкуса и предпочитанията на купувачите.

Д. Местните власти могат да инвестират в корпоративни дейности чрез развитие на инфраструктура или създаване на благоприятни данъчни условия за корпорацията, за да привлекат нови компании и да повишат тяхната конкурентоспособност.

Както можете да видите, броят на "заинтересованите лица" в корпорацията е доста значителен. Интересите на коя група участници в корпорацията и в каква степен трябва да бъдат представени в управлението? Това е задача, която мениджърите трябва да решат.



Съдържание
Корпоративно право. Специална част
ДИДАКТИЧЕСКИ ПЛАН
Корпоративни финанси и управление
Финансов мениджър: неговия правен статут и функции
Уставният капитал на корпорацията

В днешния бързо развиващ се свят компаниите и корпорациите започват да играят все по-важна роля. Те имат широки финансови и икономически възможности да влияят върху икономиката на една конкретна страна и света като цяло. Корпоративно управлениее ключът към тяхното успешно развитие и в резултат на това увеличаване на притока на капитали, както и макроикономически растеж.

Концепцията за корпоративно управление в съвременната икономическа и правна сфера

Въпреки широката приложимост на този термин в практиката, няма единно тълкуване на понятието, което да включва всички аспекти и направления в сферата на труда. В правната и икономическата литература корпоративното управление е съвкупност от системни принципи и механизми, чрез които акционерите упражняват правата си на собственост. Самата институция на корпоративния контрол е представена под формата на пирамида с три взаимосвързани подчинени клетки.

Корпоративното управление по своята същност не е сравнимо със системите за оперативно и тактическо управление на компанията, но тенденциите от последните години показват нейното стратегическо значение. Обект на корпоративното управление е наблюдението на действията, които се извършват по време на управлението на корпорацията.

Значение и специфика на корпоративното управление в Русия

В много сектори на местната икономика водещите позиции постепенно се заемат от корпорации, които играят много важна роля в нейното развитие. В тази връзка се наблюдава нарастване на интереса на експертите към проблемите на институцията на корпоративното управление в Русия. Засяга въпроси, свързани с формирането на корпорациите като самостоятелна единица и член на световната икономическа общност. Корпоративното управление оказва значително влияние върху инвестиционния климат, поради което корелира със следните глобални процеси:

  • в контекста на широко разпространената глобализация на икономиката навлизането на корпорациите в единно световно икономическо и финансово пространство предизвиква нарастващ резонанс;
  • нарастването на влиянието на корпорациите върху световните процеси и постепенното монополизиране на пазара;
  • създаване на благоприятни условия в дружеството за привличане на чужд капитал и подобряване на инвестиционния климат за инвеститорите;
  • всички активи, принадлежащи на корпорацията, се прехвърлят под общ механизъм за управление, чието развитие се разработва от все по-голям брой специалисти;
  • акционерите на корпорацията участват равностойно във функционирането на организацията, като по този начин поддържат финансов баланс между всички страни във връзката;
  • за по-ефективно корпоративно управление и контрол има разпределение на отговорностите вътре в организацията;
  • активно участие на корпорациите по въпросите на установяването на изгубени контакти между индустриалните икономически субекти;
  • инвестиране на големи суми средства за създаване и развитие на модерна интернет икономика, криптовалути, блокчейни, което ще позволи на корпорацията да увеличи размера на получената печалба и да модернизира стандартите по съвременни стандарти.

Методи за корпоративно управление на юридическо лице

Юридическо лице в Русия, в съответствие с член 53 от Гражданския кодекс на Руската федерация, е надарено със специален списък от граждански права и задължения. Те извършват своята правна дейност в рамките на действащото законодателство, специални учредителни документи и други правни актове. По този начин има прехвърляне на права и задължения от държавата към юридическо лице чрез неговите органи.

Методите за управление са предназначени да класифицират характеристиките на корпоративното управление на бизнес субект и са разделени на:

  • административна;
  • икономически;
  • законодателни и регулаторни правни;
  • организационни.

Трябва да се има предвид, че горните методи за управление също са разделени на три нива:

  • корпоративен;
  • нивото, където основната дейност на корпорацията е бизнес зоната;
  • отделен клас от някои предприятия и техните дъщерни дружества.

Корпоративното управление осигурява комбинирано управление на всички видове субекти в една единствена предписана област на управление.

Маневрирането в този контролен цикъл може да възникне и да се промени само при отчитане на специалните условия на обектите, към които е насочено, както и за увеличаване на производствените обеми.

Важен аспект от целия процес на корпоративно управление е фактът, че активите на корпорацията са локализирани в ръцете на монополни собственици или инвеститори и създаването на такива подструктури в нея като съвет на директорите, съвет на попечителите или управление е обусловено от прехвърлянето на правата за управление на собственост, за да се избегне забраната за монополизиране на пазара. Крайният резултат е появата на несъответствия в подаваната информация, разногласия между ръководство и собственици.

Характеристики на корпоративното управление и неговите участници

Не е факт, че разумните решения, взети в процеса на корпоративно управление, непременно ще донесат на корпорацията увеличение на финансовата печалба и стабилен растеж на акциите на световния пазар. Има много примери, когато доста големи "семейни" организации, които нямат сертификат за съответствие със стандартите за корпоративно управление, са доста конкурентни на продуктовия пазар.

Една от основните характеристики на CG се счита за нейната неуязвимост в контекста на злоупотреби от ръководството, но това води до по-малка гъвкавост в политиката на компанията.

Въпреки това компаниите, които са тествани за съответствие със стандартите за корпоративно управление, имат списък с предимства пред своите конкуренти.

С помощта на модерна IPO система те по-често установяват контакти с чуждестранни инвеститори, което има по-добър ефект върху техните финансови резерви.

Инвеститорите са склонни да си сътрудничат с такива организации, тъй като смятат, че ефективният подход към прилагането на корпоративното управление от неговото ръководство не дава основание да се съмнявате в честността и прозрачността на политиката, следвана от компанията.

По този начин вероятността инвеститорът да загуби средствата, инвестирани в проекти, се доближава до минимума.

Корпорациите, които представляват интересите на развиващите се страни на световния финансов пазар, имат специален интерес да преминат под корпоративно управление.

Резултатите от изследванията на множество експерти в областта на икономиката показват, че корпорациите със система за корпоративно управление имат голям капитал в сравнение със средното установено ниво на пазара. Тази тенденция е присъща на арабските страни, държавите от региона на Латинска Америка (с изключение на Чили), Руска федерация, Индонезия, Турция и Малайзия.

Ефективността на операциите и постоянният растеж на компаниите е резултат от общността на субектите на корпоративните отношения, които се интересуват от следното:

Трудови функции и интереси на субектите на корпоративно управление

Основното финансово възнаграждение за служителите, по-специално за ръководителите на компании, е изплащането на пълния размер на заплатите, предвидени в техните трудови договори.

Основният им интерес е да се чувстват комфортно и да са сигурни в стабилността на позицията си. Те също така искат да се предпазят от определени ситуации, като например финансиране на компанията от неразпределени печалби, а не от външния дълг на компанията.

Приоритетната посока за растеж на компаниите на пазара е създаването на равновесно съотношение риск-възнаграждение.

Ръководителите са един от основните компоненти на цялостната пирамида на подчинение.

Те зависят от действията на акционерите, представлявани от борда на директорите, и са най-заинтересовани от удължаване на съществуващите им трудови договори за по-дълъг период.

Тяхната основна задача в корпорацията е постоянното взаимодействие с представители на други групи, които са пряко свързани със самата компания или желаят да си сътрудничат с нея. Сред тях: служители, акционери, официални държавни структури, клиенти, инвеститори, вносители.

Съществуват обаче редица аспекти, в които мениджърите на компании стават заложници на позицията си. Така че те не могат да повлияят на решението за разширяване на обхвата на дейността на компанията и нейната структура, за участие в различни благотворителни събития с цел повишаване на корпоративния престиж и статус.

Друг субект на трудови правоотношения в системата на корпоративно управление на дружеството са акционерите, чийто доход от дейността му се изразява в получаването на дивиденти или тези средства, които са постъпили по сметката след продажбата на акции на пазара.

Често собствениците на акции на компанията изразяват подкрепата си за ръководството и борда на директорите на организацията при вземането на решения, насочени към възможно увеличаване на печалбите, дори и да са много рискови.

Затова те, не по-малко от мениджърите, се стремят да допринесат за развитието на компанията. Но за тях има и няколко ситуации с повишено ниво на риск, например:

  • техният личен доход няма да се увеличи, ако стоките и услугите, които компанията продава на пазара, не са търсени сред купувачите и съответно организацията не получава стабилни високи печалби;
  • ако дружеството се обяви в несъстоятелност, акционерите ще могат да получат всичките си обезщетения само в краен случай.

Акционерите имат някои предимства при инвестиране и притежаване на акции в няколко компании едновременно, така че ако загубят средства в една, те винаги имат резервна опция. Освен това те могат да окажат известен натиск върху борда на директорите:

  1. в хода на редовни събрания на акционерите се избира определен състав на ръководството и акционерите, въз основа на собствените си интереси, гласуват или не гласуват за определено решение;
  2. сделката за продажба на притежаваните от тях дялове влияе върху котировките на тези ценни книжа на пазара на стоки и услуги, като по този начин се превръща във възможен лост за оказване на натиск върху настоящия неблагоприятен за тях състав на борда на директорите.

Съществува и трета група субекти на корпоративните отношения – съучастници или заинтересовани лица. Те включват:

  • Кредитори. Печалбата им е посочена в договора, сключен в резултат на преговори между тях и дружеството. Те се противопоставят на приемането на решения, при изпълнението на които съществува известен риск, настояват получената в бъдеще печалба да може да покрие в срок и изцяло размера на предоставения заем, притежават пакет от акции на няколко компании едновременно.
  • Служители и персонал на фирмата. Те проявяват основен интерес към достойно заплащане, навременното му изплащане, добри условия на труд, запазване на работните места и устойчиво развитие на организацията. За разлика от акционерите, те са в постоянен контакт със състава на борда на директорите, изцяло са подчинени на неговите решения и нямат лостове за натиск върху дейността му.
  • Партньори на фирмата (клиенти, вносители и др.). Те са в постоянен контакт със съвета на директорите за получаване на информация за състоянието на функциониране на дружеството.
  • Държавни официални структури. Те редовно наблюдават дейността на компанията, проверяват прилагането на правилата за безопасност, наличието на всички сертификати и акредитации, следят за навременното плащане на данъци, създаването на работни места и предоставянето на различни предимства на служителите на организацията. Те могат да повлияят на компанията чрез увеличаване на данъците и промяна на счетоводната документация.

Принципи и механизми на корпоративно управление

На редовни събрания с участието на акционерите могат да се поставят въпроси и предложения относно:

  • реформиране на организацията;
  • разпореждане с имущество, собственост на дружеството;
  • извършване на сделки за покупко-продажба на акции;
  • разкриване на отчетна информация за получените печалби;
  • промени в състава на ръководството и основните учредителни органи на корпорацията и др.

Основният принцип на корпоративното управление предвижда установяване на отговорността на съвета на директорите пред акционерите. Миноритарните акционери имат неравни права помежду си и следователно различен брой гласове, с които имат право да се разпореждат, тъй като те са в пряка зависимост от обема на акциите в дружеството.

Нормите на руското законодателство предвиждат следното разделение на правата според притежавания дял:

Такъв дисбаланс води до нарушаване на икономическите права на акционерите чрез изтегляне на печалбата на дружеството по недивидентни начини, след което тя се разпределя между членовете на съвета на директорите и акционерите, притежаващи контролни пакети.

Този недостатък на системата за корпоративно управление може да бъде компенсиран чрез създаване на пазар за корпоративен контрол. С негова помощ притежателите на малки дялове в дружеството могат да продадат дяловете си, ако не са съгласни с политиката, провеждана от ръководството на дружеството.

Основни модели на корпоративно управление

От дълго време са формирани такива основни модели на форми на корпоративно управление, които се използват в различни страни по света:

  • Англо-американски (външен) модел - предвижда управление на корпорация въз основа на използването на външни или пазарни лостове за контрол на управлението или наблюдение от колегиален орган на корпорация, организиран в съответствие с всички изисквания. Неговата определяща връзка е наличието на голям брой независими дребни инвеститори, които представляват интересите на миноритарните акционери. В такава система на отношения рязко нараства влиянието на фондовия пазар, който служи като инструмент за контрол върху дейността на ръководството на корпорацията;
  • Германският или вътрешен модел - взема за основа контрола на корпорацията отвътре. Основата за успешното функциониране на корпорацията е многостранното сътрудничество между всички субекти, които имат отношение към нея. За разлика от англо-американския модел, борсата не оказва влияние върху дейността на компанията и стойността на нейните акции. Това се дължи на факта, че се извършва независим мониторинг на резултатите от продуктите и ситуацията на общия пазар на стоки и услуги;
  • Моделът на корпоративно управление на Япония е предназначен да издигне икономиката на страната от руините след поражението й във Втората световна война. Благодарение на прилагането му през 60-те години държавата успява да извърши „икономическо чудо“, свързано с годишен икономически растеж от 10%;
  • Семеен модел на корпоративно управление – може да се приложи в почти всяка страна. Пълният контрол върху корпорацията принадлежи на едно семейство, а контролният пакет акции, като правило, преминава от поколение на поколение. Най-яркият пример за този модел е американската петролна компания Standard Oil, която е под контрола на семейство Рокфелер повече от 130 години.

Формирането и прилагането на модела на корпоративно управление зависи от спецификата и е ориентиран към вътрешната икономическа ситуация във всяка страна. Три основни фактора влияят върху това:

  • система за защита на правата на миноритарните акционери;
  • функции и задачи на управлението;
  • нивото на предоставената информация.

Системата за корпоративно управление в Русия не се прилага в съответствие с нито един от представените модели, тъй като е фокусирана върху тяхната симбиоза и използването на най-добрите характеристики и предимства на всеки от тях.

Грачева МарияСтарши финансов експерт, ECORYS Nederland, Давит Карапетян - Корпоративно управление на IFC в Русия
Списание "Мениджмънт на фирмата" №1 2004г

Колкото и странно да звучи, практиката на корпоративно управление съществува от векове. Спомнете си например: Шекспир описва безпокойството на търговец, който е принуден да повери грижата за своето имущество - кораби и стоки - на други лица (по съвременни термини, да отдели собствеността от контрола върху нея). Но пълноценна теория за корпоративното управление започва да се оформя едва през 80-те години. миналия век. Вярно е, че в същото време забавянето на разбирането на преобладаващите реалности беше повече от компенсирано от изследванията и засилването на регулирането на отношенията в тази област. Анализирайки характеристиките на съвременната епоха и двете предишни, учените стигат до извода, че през XIX век. предприемачеството е двигател на икономическото развитие, през 20 век - управлението, а през 21 век. тази функция преминава към корпоративното управление (фиг. 1).
Кратка история на корпоративното управление
1553: Създадена е Московската компания, първото английско акционерно дружество (Англия).
1600: Губернаторът и компанията на търговците на Лондон, търгуващи с Източна Индия, са създадени и стават постоянно акционерно дружество с ограничена отговорност от 1612 г. Освен събранието на собствениците, в него беше сформирано събрание на директорите (състоящо се от 24 члена) с 10 комитета.
Притежателят на акции в размер на не по-малко от 2 хиляди паунда може да стане директор. Изкуство. (Англия).
1602: Създава се Холандската източноиндийска търговска компания (Verenigde Oostindische Compagnie) - акционерно дружество, в което за първи път е приложено разделянето на собствеността от контрола - създадено е събрание на джентълмени (т.е. директори), състоящо се от 17 членове, които представляват акционери 6 регионални камари на компанията пропорционално на техните дялове в капитала (Холандия).
1776: А. Смит предупреждава в книга за слаби механизми за контрол върху дейността на мениджърите (Великобритания).
1844: Приет Закон за акционерните дружества (Великобритания).
1855: Приет Закон за ограничена отговорност (Великобритания).
1931: A. Burley и G. Means (САЩ) публикуват своята основна работа.
1933-1934: Законът за търговията с ценни книжа от 1933 г. става първият закон, регулиращ функционирането на пазарите на ценни книжа (въвежда се по-специално изискването за разкриване на регистрационни данни). Законът от 1934 г. делегира правоприлагащи функции на Комисията по ценни книжа и борси (САЩ).
1968: Европейската икономическа общност (ЕИО) приема директива за корпоративното право за европейските компании.
1986: Приет Законът за финансовите услуги, който оказа огромно влияние върху ролята на фондовите борси в регулаторната система (САЩ).
1987: Комисията на Тредуей представя доклад за измами с финансови отчети, потвърждава ролята и статута на одитните комитети и разработва концепцията за вътрешен контрол или модела COSO (Комитет на спонсориращите организации на Комисията на Тредуей), публикуван през 1992 г. (САЩ). ).
1990-1991: Крахът на корпорациите Polly Peck (загуби от £1,3 милиарда) и BCCI и измамата на пенсионния фонд на Maxwell Communications (£480 милиона) подчертават необходимостта от подобрена практика на корпоративно управление за защита на инвеститорите (Великобритания).
1992: Комитетът на Cadbury публикува първия Кодекс за корпоративно управление (Великобритания).
1993 г.: Компаниите, регистрирани на Лондонската фондова борса, са длъжни да оповестяват спазването на принципа на Кодекса на Cadbury (Обединеното кралство).
1994: Публикуване на доклада на Кинг (Южна Африка).
1994 -1995: публикуване на доклади: Rutteman - за вътрешния контрол и финансовата отчетност, Greenbury - за възнагражденията на членовете на бордовете на директорите (Великобритания).
1995 г.: публикуване на доклада Viénot (Франция).
1996: Публикуване на доклада на Peters (Холандия).
1998: Публикуване на Доклада на Хампел относно основните принципи на корпоративното управление и Консолидирания кодекс, базиран на докладите на Cadbury, Greenbury и Hampel (Обединеното кралство).
1999: Публикуване на Доклада Търнбул за вътрешния контрол, който замени Доклада Рутеман (Великобритания); публикация, превърнала се в първия международен стандарт в областта на корпоративното управление.
2001: Публикуване на доклада на Meiners за институционалните инвеститори (Великобритания).
2002 г.: публикуване на Германския кодекс за корпоративно управление - Кодексът Kromme (Германия); Руският кодекс за корпоративно поведение (RF). крахът на Enron и други корпоративни скандали водят до приемането на закона Sarbanes-Oxley (САЩ). Публикуване на доклад Bouton (Франция) и зимен доклад за реформата на европейското корпоративно право (ЕС).
2003: Публикувани статии: Хигс за ролята на неизпълнителните директори, Смит за одитните комитети. Въвеждане на нова версия на Консолидирания кодекс за корпоративно управление (Великобритания).
Източник: IFC, 2003 г.

Корпоративно управление: какво е това?
Сега в развитите страни основите на системата за взаимоотношения между основните актьори на корпорацията (акционери, мениджъри, директори, кредитори, служители, доставчици, купувачи, държавни служители, жители на местни общности, членове на обществени организации и движения) вече са изградени. е ясно дефиниран. Такава система е създадена за решаване на три основни задачи на корпорацията: осигуряване на нейната максимална ефективност, привличане на инвестиции и изпълнение на правни и социални задължения.
Корпоративното управление и корпоративното управление не са едно и също нещо. Първият термин се отнася до дейността на професионалните специалисти в хода на бизнес транзакциите. С други думи, управлението е фокусирано върху механиката на правене на бизнес. Второто понятие е много по-широко: то означава взаимодействието на много лица и организации, свързани с най-разнообразни аспекти от функционирането на компанията. Корпоративното управление е на по-високо ниво на управление на компанията от ръководството. Пресечната точка на функциите на корпоративното управление и управлението се осъществява само при разработването на стратегия за развитие на компанията.
През април 1999 г. в специален документ, одобрен от Организацията за икономическо сътрудничество и развитие (обединява 29 страни с развити пазарна икономика), беше формулирана следната дефиниция на корпоративното управление: 1. Петте основни принципа на доброто корпоративно управление също бяха подробно описани там:

  1. Правата на акционерите (системата за корпоративно управление трябва да защитава правата на акционерите).
  2. Равно третиране на акционерите (системата за корпоративно управление трябва да гарантира еднакво третиране на всички акционери, включително дребните и чуждестранните акционери).
  3. Ролята на заинтересованите страни в корпоративното управление (системата за корпоративно управление трябва да признава законовите права на заинтересованите страни и да насърчава активното сътрудничество между компанията и всички заинтересовани страни с цел увеличаване на социалното богатство, създаване на нови работни места и постигане на финансова устойчивост на корпоративния сектор).
  4. Разкриване на информация и прозрачност (системата за корпоративно управление трябва да осигурява своевременно разкриване на надеждна информация за всички значими аспекти на функционирането на корпорацията, включително информация за финансовото състояние, резултатите от дейността, състава на собствениците и структурата на управление).
  5. Отговорности на съвета на директорите (Съветът на директорите осигурява стратегически насоки на бизнеса, ефективен контрол върху работата на мениджърите и е длъжен да се отчита пред акционерите и компанията като цяло).
Съвсем накратко основните понятия на корпоративното управление могат да бъдат формулирани по следния начин: справедливост (принципи 1 и 2), отговорност (принцип 3), прозрачност (принцип 4) и отчетност (принцип 5).
На фиг. 2 е показан процесът на формиране на система за корпоративно управление в развитите страни. Той отразява вътрешните и външните фактори, които определят поведението на фирмата и ефективността на нейното функциониране.
В развитите страни се използват два основни модела на корпоративно управление. Англо-американецът оперира освен във Великобритания и САЩ още в Австралия, Индия, Ирландия, Нова Зеландия, Канада и Южна Африка. Германският модел е характерен за самата Германия, някои други страни от континентална Европа, както и за Япония (понякога японският модел се обособява като самостоятелен).
Англо-американският модел работи там, където се формира дисперсна структура на акционерния капитал, т.е. доминиран от много дребни акционери. Този модел предполага наличието на единен корпоративен борд на директорите, който изпълнява както надзорни, така и изпълнителни функции. Правилното изпълнение на двете функции се осигурява чрез формирането на този орган от неизпълнителни директори, включително независими директори (), и изпълнителни директори (). Германският модел се развива на базата на структура на концентрирано акционерно участие, с други думи, когато има няколко големи акционери. В този случай системата за управление на компанията е двустепенна и включва, първо, надзорния съвет (той включва представители на акционерите и служителите на корпорацията; обикновено интересите на персонала се представляват от профсъюзи) и, второ, изпълнителната власт орган (съвет), чиито членове са управители. Характеристика на такава система е ясното разделение на функциите на надзор (дадени на надзорния съвет) и изпълнение (делегирани на борда). В англо-американския модел бордът не се създава като независим орган, той всъщност е в борда на директорите. Руският модел на корпоративно управление е в процес на формиране и показва характеристиките на двата модела, описани по-горе.

Ефективно корпоративно управление: значението на внедряването на системата, разходите за нейното създаване, търсенето от страна на компаниите
Компаниите с високи стандарти за корпоративно управление обикновено имат по-добър достъп до капитал от лошо управляваните корпорации и превъзхождат последните в дългосрочен план. Пазарите на ценни книжа, които са обект на строги изисквания към системата за корпоративно управление, помагат за намаляване на инвестиционните рискове. Обикновено такива пазари привличат повече инвеститори, които са готови да предоставят капитал на разумна цена, и са много по-ефективни при обединяването на собственици на капитал и предприемачи, нуждаещи се от външни финансови ресурси.
Ефективно управляваните компании допринасят по-съществено за националната икономика и развитието на обществото като цяло. Те са по-финансово устойчиви, създавайки повече стойност за акционерите, работниците, местните общности и държавите като цяло. Това е в контраст с лошо управлявани компании като Enron, чиито провали водят до загуба на работни места, загуба на пенсионни вноски и дори могат да подкопаят доверието в фондовите пазари. Етапите на изграждане на ефективна система за корпоративно управление и нейните предимства са показани на фиг. 3.

Улесняване на достъпа до капиталовия пазар
Практиката на корпоративно управление е фактор, който може да определи успеха или неуспеха на компаниите при навлизане на капиталовия пазар. Инвеститорите възприемат добре управляваните компании като приятелски настроени, вдъхващи повече увереност, че са в състояние да осигурят на акционерите приемливо ниво на възвръщаемост на инвестициите. На фиг. Фигура 4 показва, че нивото на корпоративно управление играе специална роля в страните с нововъзникващи пазари, където няма толкова сериозна система за защита на правата на акционерите, както в страните с развити пазари.
Новите изисквания за регистриране на акции, приети от много от световните фондови борси, налагат компаниите да спазват все по-строги стандарти за корпоративно управление. Съществува ясна тенденция сред инвеститорите да включват практиките на корпоративно управление в списъка с ключови критерии, използвани в процеса на вземане на инвестиционни решения. Колкото по-високо е нивото на корпоративно управление, толкова по-вероятно е активите да се използват в интерес на акционерите, а не да бъдат откраднати от мениджърите.

Намаляване на цената на капитала
Компаниите, които се придържат към правилните стандарти за корпоративно управление, могат да постигнат намаление на разходите за външни финансови ресурси, използвани от тях в дейността им и, следователно, намаляване на цената на капитала като цяло. Този модел е особено характерен за страни като Русия, където правната система е в процес на формиране и съдебните институции не винаги оказват ефективна помощ на инвеститорите в случай на нарушаване на техните права2. Акционерните дружества, които са успели да постигнат дори малки подобрения в корпоративното управление, могат да получат много значителни предимства в очите на инвеститорите в сравнение с други АД, опериращи в същите страни и отрасли (фиг. 5).
Както знаете, в Русия цената на заемния капитал е доста висока и практически няма привличане на външни ресурси чрез издаване на акции. Тази ситуация се е развила по много причини, главно поради силната структурна деформация на икономиката, която създава сериозни проблеми с развитието на компаниите като надеждни кредитополучатели и обекти за инвестиране на средствата на акционерите. В същото време съществена роля играят разпространението на корупцията, недостатъчното развитие на законодателството и слабото съдебно прилагане и, разбира се, пропуските в корпоративното управление3. Следователно повишаването на нивото на корпоративно управление може да има много бърз и забележим ефект, осигурявайки намаляване на цената на капитала на компанията и увеличаване на нейната капитализация.

Насърчаване на ефективността
Доброто корпоративно управление може да помогне на компаниите да постигнат висока производителност и ефективност. В резултат на по-доброто управление системата за отчетност става по-ясна, надзорът върху работата на мениджърите се подобрява и връзката между системата за възнаграждение на мениджърите и резултатите на компанията се укрепва. В допълнение, процесът на вземане на решения от борда на директорите се подобрява чрез получаване на надеждна и навременна информация и повишаване на финансовата прозрачност. Ефективното корпоративно управление създава благоприятни условия за планиране на приемствеността и устойчиво дългосрочно развитие на компанията. Проведените проучвания показват, че висококачественото корпоративно управление рационализира всички бизнес процеси, протичащи в компанията, което допринася за растежа на оборота и печалбата, като същевременно намалява обема на необходимите капиталови инвестиции4.
Прилагането на ясна система за отчетност намалява риска от разминаване на интересите на мениджърите и акционерите и свежда до минимум риска служителите на компанията да изневеряват и да извършват транзакции в свой собствен интерес. Ако се увеличи прозрачността на едно акционерно дружество, инвеститорите получават възможност да проникнат в същността на бизнес операциите. Дори ако информацията, идваща от компания, която е увеличила своята прозрачност, се окаже негативна, акционерите печелят от намаляването на риска от несигурност. По този начин се формират стимули у борда на директорите да извършва систематичен анализ и оценка на риска.
Ефективното корпоративно управление, което гарантира спазването на закони, стандарти, правила, права и задължения, позволява на компаниите да избегнат разходите, свързани със съдебни спорове, искове на акционери и други бизнес спорове. Освен това се подобрява разрешаването на корпоративни конфликти между миноритарни и контролни акционери, между мениджъри и акционери, както и между акционери и заинтересовани страни. И накрая, изпълнителните служители са в състояние да избегнат сурови наказания и лишаване от свобода.

Подобряване на репутацията
Компаниите, които се придържат към високи етични стандарти, зачитат правата на акционерите и кредиторите и гарантират финансова прозрачност и отчетност, ще изградят репутация на ревностни пазители на интересите на инвеститорите. В резултат на това такива компании ще могат да станат достойни и да се радват на по-голямо обществено доверие.

Цената на ефективното корпоративно управление
Организирането на ефективна система за корпоративно управление включва определени разходи, включително разходите за привличане на специалисти, като корпоративни секретари и други специалисти, необходими за осигуряване на работа в тази област. Компаниите ще трябва да плащат възнаграждения на външни правни съветници, одитори и консултанти. Разходите, свързани с разкриването на допълнителна информация, могат да бъдат значителни. Освен това мениджърите и членовете на борда ще трябва да отделят много време за решаване на възникващи проблеми, особено в началния етап. Следователно в големите акционерни дружества внедряването на правилна система за корпоративно управление обикновено се случва много по-бързо, отколкото в малките и средните, тъй като първите имат необходимите финансови, материални, човешки и информационни ресурси за това.
Ползите от такава система обаче далеч надхвърлят разходите. Това става ясно, ако при изчисляването на икономическата ефективност вземем предвид загубите, които могат да понесат: служителите на фирмите - поради съкращения на работни места и загуба на пенсионни вноски, инвеститорите - в резултат на загуба на инвестиран капитал, местните общности - при фалит на фирми. При спешни случаи системните проблеми с корпоративното управление могат дори да подкопаят доверието във финансовите пазари и да застрашат стабилността на пазарната икономика.

Търсене от фирми
Разбира се, система за правилно корпоративно управление е необходима преди всичко на отворените акционерни дружества с голям брой акционери, които развиват бизнес в отрасли с високи темпове на растеж и са заинтересовани от мобилизиране на външни финансови ресурси на капиталовия пазар. Полезността му обаче е безспорна и за отворени акционерни дружества с малък брой акционери, затворени акционерни дружества и дружества с ограничена отговорност, както и за компании, работещи в отрасли със средни и ниски темпове на растеж. Както вече споменахме, въвеждането на такава система позволява на компаниите да оптимизират вътрешните бизнес процеси и да предотвратяват конфликти чрез правилно организиране на отношенията със собственици, кредитори, потенциални инвеститори, доставчици, потребители, служители, представители правителствени агенциии обществени организации.
В допълнение, всяка компания, която се стреми да увеличи пазарния си дял, рано или късно се сблъсква с ограничени вътрешни финансови ресурси и невъзможността за дългосрочно увеличаване на дълговата тежест без увеличаване на дела на собствения капитал в пасивите. Ето защо е по-добре да започнете да прилагате принципите на доброто корпоративно управление предварително: това ще осигури бъдещо конкурентно предимство на компанията и по този начин ще й даде възможност да остане пред конкурентите. С други думи, лош е войникът, който не мечтае да стане генерал.
Така че корпоративното управление не е модерен термин, а доста осезаема реалност. В страните с икономики в преход той се характеризира с много важни характеристики (както и други атрибути на пазара), без разбирането на които е невъзможно ефективното регулиране на дейността на компаниите. Помислете за спецификата на руската ситуация в областта на корпоративното управление.

Резултати от изследванията
През есента на 2002 г. Interactive Research Group, в сътрудничество с Асоциацията на независимите директори, проведе специално проучване на практиките на корпоративно управление в руски компании. Проучването е поръчано от Международната финансова корпорация (член на Групата на Световната банка), с подкрепата на Швейцарския държавен секретариат за икономически отношения (SECO) и Международната агенция Senter към Министерството на икономиката на Холандия5.
Проучването включваше висши служители на 307 акционерни дружества, представляващи широк спектър от индустрии и работещи в четири региона на Русия: Екатеринбург и Свердловска област, Ростов на Дон и Ростовска област, Самара и Самарска област, Санкт Петербург . Уникалността на изследването се състои в това, че се фокусира върху регионите и се базира на солидна и представителна извадка. Средните характеристики на анкетираните фирми са както следва: брой служители - 250, брой акционери - 255, обем на продажбите - 1,1 милиона долара, генерални директори или техните заместници.
Анализът позволи да се разкрие наличието на определени общи модели. Като цяло компаниите, които са постигнали известен успех по отношение на практиките на корпоративно управление, включват тези, които:

  • повече като оборот и чиста печалба;
  • изпитват нужда от привличане на инвестиции;
  • провежда редовни заседания на съвета на директорите и управителния съвет;
  • осигурява обучение на членовете на съвета на директорите.
Въз основа на получените данни бяха направени няколко основни извода, групирани в четири големи групи:
  1. обвързаност на компаниите с принципите на доброто корпоративно управление;
  2. дейността на съвета на директорите и изпълнителните органи;
  3. права на акционерите;
  4. разкриване и прозрачност.

1. Ангажимент към принципите на доброто корпоративно управление
Към днешна дата само няколко компании са направили реални промени в корпоративното управление (CG), така че то се нуждае от сериозно подобрение. Само в 10% от компаниите може да се оцени състоянието на CG практиката, като в същото време делът на компаниите с незадоволителна CG практика е 27% от извадката.
Много компании не знаят за съществуването на Кодекса за корпоративно поведение (наричан по-нататък - Кодекса), който е разработен под егидата на Федералната комисия за пазара на ценни книжа (FCSM) и е основният Руски стандарткорпоративно управление. Въпреки че Кодексът е насочен към компании с повече от 1000 акционери (което е повече от средния брой акционери в извадката), той е приложим за компании от всякакъв размер. Само половината от респондентите знаят за съществуването на кодекса, от които около една трета (т.е. 17% от цялата извадка) са изпълнили препоръките му или възнамеряват да го направят през 2003 г.
Много компании планират да подобрят своите CG практики и биха искали външна помощ за това. Повече от 50% от анкетираните фирми възнамеряват да използват услугите на CG консултанти, а 38% от анкетираните възнамеряват да организират обучителни програми за членове на борда.

2. Дейност на съвета на директорите и изпълнителните органи
Борд на директорите
Съветите на директорите (съветове) излизат извън обхвата на тяхната компетентност съгласно руското законодателство. Управителните съвети на някои компании или не осъзнават границите на правомощията си, или умишлено ги пренебрегват. Така всеки четвърти борд на директорите одобрява независим одитор на дружеството, а в 18% от анкетираните фирми бордовете на директорите избират членове на съвета на директорите и прекратяват пълномощията им.
Само няколко членове на SD са независими. Освен това тревожен е проблемът със защитата на правата на миноритарните акционери. Само 28% от анкетираните компании имат независими членове на борда. Само 14% от анкетираните имат броя на независимите директори в съответствие с препоръките на Кодекса.
В структурата на съветите на директорите практически липсват комисии. Организирани са само в 3,3% от фирмите, участвали в изследването. Одитни комитети имат 2% от анкетираните фирми. Нито една от фирмите няма независим директор като председател на одитния комитет.
Почти всички компании отговарят на законовите изисквания за минимален брой директори. 59% от компаниите в Съвета на директорите нямат жени. Средният брой на членовете на СД е 6,8, като само един от членовете на СД е жена.
Заседанията на борда се провеждат доста редовно. Средно срещите на борда се провеждат 7,9 пъти годишно, което е малко по-малко от Кодекса, който препоръчва такива срещи да се провеждат на всеки 6 седмици (или около 8 пъти годишно).
Само няколко компании организират обучения за своите членове на борда и много рядко се обръщат към независими консултанти по въпросите на корпоративното управление. Само 5,6% от респондентите са предоставили обучение на членовете на борда през предходната година. Още по-малко компании (3,9%) са използвали услугите на CG консултантски фирми.
Възнаграждението на членовете на Съвета на директорите е на ниско ниво и най-вероятно е несравнимо с възложената им отговорност. 70% от компаниите изобщо не заплащат работата на директорите и не ги компенсират за разходите, свързани с тяхната дейност. Средният размервъзнаграждението на член на Борда на директорите е $550 на година; в компании с по-малко от 1000 акционери - 475$, а в компании с над 1000 акционери - 1200$ на година.
Корпоративният секретар в компании с тази позиция по правило съчетава основната си работа с изпълнението на други функции. 47% от анкетираните посочват, че са въвели длъжността корпоративен секретар, чиито основни задължения са да организира взаимодействието с акционерите и да съдейства за установяване на сътрудничество между Съвета на директорите и другите органи на управление на компанията. В 87% от тези компании функциите на корпоративен секретар се съчетават с изпълнението на други задължения.

Изпълнителни органи (управителен съвет и изпълнителен директор)
Повечето дружества нямат колегиални изпълнителни органи. Кодексът препоръчва сформирането на колегиален изпълнителен орган – управителен съвет, който да отговаря за ежедневната работа на компанията, но само една четвърт от анкетираните фирми имат такъв орган.
В някои компании колегиалните изпълнителни органи надхвърлят обхвата на компетенциите, предвидени от руското законодателство. Както и в случая със Съвета на директорите, колегиалните изпълнителни органи или не разбират напълно, или съзнателно пренебрегват границите на своите правомощия. Така 30% от колегиалните изпълнителни органи вземат решения за провеждане на извънредни одити, а 14% одобряват независими одитори. Освен това, 9% избират висши ръководни кадри и членове на борда и прекратяват техните правомощия; 5% избират председателя на съвета и генералния директор и прекратяват пълномощията им; 4% избират председателя и членовете на Съвета на директорите и прекратяват пълномощията им. Накрая 2% от колегиалните изпълнителни органи одобряват допълнителна емисия акции на дружеството.
Заседанията на борда се провеждат по-рядко от препоръчаното от Кодекса. Заседанията на колегиалния изпълнителен орган се провеждат средно веднъж месечно. Само 3% от компаниите следват препоръките на Кодекса да провеждат срещи веднъж седмично. В същото време резултатите от проучването показват, че колкото по-често се провеждат срещи на борда, толкова по-висока е рентабилността на компаниите.

3. Права на акционерите
Всички анкетирани дружества провеждат годишни общи събрания на акционерите в съответствие с изискванията на закона.
Всички фирми респонденти спазват законовите изисквания относно информационните канали, използвани за уведомяване на акционерите за общо събрание.
Мнозинството от участниците в проучването информират акционерите, че събранието е правилно проведено. В същото време 3% от компаниите включват допълнителни въпроси в дневния ред на събранието без надлежно уведомяване на акционерите.
В редица дружества Съветът на директорите или колегиалните изпълнителни органи са присвоили определени правомощия на общото събрание. В 19% от фирмите общото събрание няма възможност да одобри препоръката на борда за назначаване на независим одитор.
Въпреки че мнозинството от анкетираните уведомяват акционерите за резултатите от общото събрание, много компании не предоставят на акционерите никаква информация по този въпрос. Акционерите на 29% от анкетираните компании не са информирани за резултатите от общото събрание.
Много фирми не изпълняват задълженията си да изплащат дивиденти по привилегировани акции. Почти 55% от анкетираните дружества с привилегировани акции не са изплатили обявени дивиденти през 2001 г. (броят на тези дружества се оказва със 7% повече от 2000 г.).
Не е необичайно декларираните дивиденти да бъдат изплатени със закъснение или изобщо да не бъдат изплатени. Резултатите от изследването показват, че през 2001 г. 35% от компаниите са изплащали дивиденти след изтичане на 60 дни от датата на обявяване на плащането. Кодексът препоръчва плащането да се извърши не по-късно от 60 дни след съобщението. По време на проучването 9% от компаниите не са изплатили дивиденти, декларирани въз основа на резултатите от 2000 г.

4. Разкриване и прозрачност
94% от компаниите нямат вътрешни документи за политика за разкриване на информация.
Структурата на собствеността все още е добре пазена тайна. 92% от компаниите не разкриват информация за основните акционери. Почти половината от тези фирми имат акционери, притежаващи повече от 20% от уставния капитал, а 46% имат акционери, притежаващи повече от 5% от акциите в обращение.
Почти всички отговорили фирми предоставят на акционерите своите финансови отчети (само 3% от компаниите не го правят).
В повечето компании одитните практики оставят много да се желае, а в някои фирми одитът се извършва по много небрежен начин. 3% от анкетираните фирми не извършват външен одит на финансови отчети. Вътрешен одит липсва в 19% от фирмите с ревизионни комисии. 5% от участниците в проучването нямат предвидена в закона ревизионна комисия.

Начинът, по който много респонденти фирми одобряват външния одитор, поражда сериозни опасения относно независимостта на последния. Според руското законодателство одобрението на външния одитор е изключителна прерогатив на акционерите. На практика се посочват одитори: в 27% от фирмите - съвети на директорите, в 5% от фирмите - изпълнителни органи, в 3% от фирмите - други органи и лица.
Одитните комисии на борда се организират много рядко. Нито една от компаниите в извадката няма одитен комитет, съставен изцяло от независими директори.
Международните стандарти за финансово отчитане (МСФО) започват да се разпространяват и това важи особено за компаниите, които трябва да привлекат финансови ресурси. 18% от анкетираните фирми в момента изготвят финансови отчети по МСФО, а 43% от респондентите възнамеряват да внедрят МСФО в близко бъдеще.
Въз основа на резултатите от проучването респондентите бяха оценени по 18 показателя, характеризиращи практиката на корпоративно управление и разделени в четирите посочени по-горе групи (фиг. 6).
Като цяло, представянето във всичките четири категории може да бъде значително подобрено, като следните показатели изискват специално внимание:

  • обучение на членовете на Съвета на директорите;
  • увеличаване на броя на независимите директори;
  • формиране на ключови комитети на Съвета на директорите и одобряване на независим директор за председател на одитния комитет;
  • счетоводство в съответствие с международните стандарти за финансова отчетност;
  • подобрено разкриване на информация за сделки със свързани лица.
На базата на 18 показателя е изграден прост индекс на корпоративно управление (фиг. 7). Тя дава възможност за бърза оценка на общото състояние на CG в анкетираните компании и служи като отправна точка за по-нататъшно подобряване на CG. Индексът е изграден по следния начин. Компанията получава една точка, ако някой от 18-те показателя е положителен. Всички показатели имат еднакво значение за определяне на ситуацията в областта на корпоративното управление, т.е. не им се приписват различни тегла. Следователно максималният брой точки е 18.
Оказа се, че CG индексите в компаниите, участващи в изследването, се различават значително. Най-добрият AO получи 16 от 18 точки, най-лошият - само една.
Поне десет положителни показателя имат 11% от фирмите в извадката, т.е. едва всяко десето акционерно дружество има CG практики, които като цяло могат да се считат за съобразени със съответните стандарти. Останалите 89% от анкетираните изпълняват по-малко от 10 от 18 показателя. Това показва необходимостта от сериозна работа за подобряване на практиката на корпоративно управление в преобладаващата част от представените в извадката акционерни дружества.
По този начин руските компании имат много работа за подобряване на нивото на корпоративно управление. Тези, които успеят да постигнат успех в тази област, ще могат да повишат своята ефективност и инвестиционна привлекателност, да намалят разходите за привличане на финансови ресурси и в резултат на това да получат сериозно конкурентно предимство.